俄罗斯通胀创下2022年底以来新低：蔬菜打败旅游

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2026年4月，俄罗斯消费者价格指数增速出现了近3年半以来的最大幅度放缓。根据俄罗斯中央银行最新发布的报告，4月份消费者价格指数（已排除季节性因素）的年增速降至2.4%，较3月份的5.9%大幅下降，为2022年11月以来的最低水平。

然而，目前还不能过早放松警惕：消费者价格指数放缓的主要原因是一次性和波动性因素。尽管结构性通胀（已排除季节性和临时性价格波动）也有所下降，但仍然引起了分析师的关注。

视觉差异：服务价格上涨，食品价格下跌

4月份最引人注目的特点是主要消费领域的价格走势呈现分化。尽管整体价格仅上涨0.14%（3月份为0.60%），但隐藏在这背后的却是巨大的差异：

• 食品价格下跌。 这是多年来首次出现食品价格下跌的情况，4月份食品价格平均下跌0.20%（季节性调整后的年化增长率为-2.5%）。这主要是由于水果和蔬菜价格的大幅下跌。
• 非食品商品价格增长放缓。 非食品商品价格仍在上涨，但增速已大幅放缓，年化增长率为4.2%。
• 服务价格飙升。 服务业仍是推动通胀的主要力量，4月份服务价格增长7.2%（季节性调整后的年化增长率）。旅游、医疗和家政服务的价格仍处于较高水平，中央银行警告称，这些服务的需求对严格的货币政策反应较弱。

通胀趋势回归正常

报告的积极信号是，核心通胀指标（基准通胀率、中位数）已接近4%的目标水平。例如，加权中位数为3.4%（季节性调整后的年化增长率），而去除最波动商品（蔬菜、石油产品、公共服务、旅游和交通）的特殊指数为3.8%。

然而，单个商品的价格波动仍然高于2021年“前危机”时期的水平。价格冲击的重心发生了转移：以前价格波动方向不定，现在价格异常快速增长的商品数量减少。

一次性因素和旅游价格回调

对总体通胀产生显著负面影响的因素包括：

• 蔬菜和水果。 4月份的季节性下降，但本年度尤为明显。
• 国际旅游。 在经历了几个月的疯狂增长后，国际旅游价格终于开始下降。
• 鸡蛋。 价格回归季节性正常水平，结束了2月至3月的波动。

另一方面，征收消费税的商品（汽油、烟草、酒精）以及酒店和疗养院的服务价格仍然较高。

汇率和外部环境

4月份，卢布表现稳健：对美元升值4.3%，对欧元升值3.4%，对人民币升值3.7%。然而，对汇率敏感度较低的商品（如国内服务）的价格上涨速度是对汇率敏感度较高商品的两倍（5.5%对2.8%）。这表明，国内需求和成本因素对价格的影响大于汇率因素。

在国际市场上，由于霍尔木兹海峡航运问题导致石油和食品价格上涨，全球通胀压力仍在增长。

地区分布：几乎所有地区都保持稳定

在85个地区中，68个地区的月度价格增长率放缓（这些地区占消费者价格指数权重的85%）。年度通胀率在72个地区出现下降。俄罗斯南部地区（南部联邦区）的价格下降最快（-0.37个百分点），而西伯利亚地区（西伯利亚联邦区）则出现了轻微上涨（+0.04个百分点）。

中央银行预计，按照当前的货币政策，2026年全年通胀率将下降至4.5%-5.5%。稳定部分的价格增长应在2026年下半年稳定在4%左右。从2027年开始，通胀率预计将回归4%的目标。